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內容來自YAHOO新聞

陸港觀盤－駕馭波動 迎接FED升息前的最後買點

工商時報【惠理康和ETF入息組合基金經理人張裕昇】

在希臘危機解除後，已開發國家股市轉趨企穩，但大宗原物料受到美元走強與需求疲弱影響，許多商品價格創下近年新低，並影響新興市場股匯齊跌，主要因素即為市場近期圍繞的美國升息議題，當市場還在猜測聯準會（FED）何時升息與幅度時，中國人民銀行（PBOC）冷不防釋出人民幣進一步自由化報價，調整匯率中間報價，並導致近期的全球市場大動盪，面對這樣的時機，建議投資人慎選具有未來性的投資標的，於市場恐慌殺盤時，分批承接。

過去一年美國股市走勢震盪，惠理康和投信量化模型自去年九月維持建議中立操作美股至今，於8/10開始轉為多頭訊號；日本股市則維持今年二月以來的多頭訊號，其餘市場皆保持中立，期間觀察到歐美公債急跌與新興市場的震盪，預期在FED升息幅度與時間點更加確定後，全球股票市場有機會走出去年9月以來的震盪走勢，開啟未來幾年的多頭行情。

美股震盪行情 即將結束

自去年9月以來，受到美元走強與原物料走弱影響，S&P 500指數獲利成長持續下修，且市場持續環繞升息議題，使得美股始終踟躕不前，根據量化模型回測顯示，美股的波段多頭上漲應能在FED開始升息後正式啟動，值得注意的是，根據統計，過去美國S&P 500指數在升息前後，股市本益比平均會下修8%，故股市近期震盪幅度可能較大，投資人宜備有現金分批承接為佳，預期近期的修正將提供短線不錯的買點；中長期而言，預期未來隨著美國景氣持續復甦拉動全球經濟向上，美股仍將是全球股市的領頭羊，投資人可以持續注意每個月公布的ADP就業報告是否有回升至20萬人以上，以持續確認美國景氣後市。

資金與政策行情 日本中國可期待

在貨幣政策驅動日圓貶值影響下，日股近年持續維持多頭走勢，日本央行（BOJ）總裁日前表示，目標在2016年第三季之前達到物價上漲2%之目標，以目前日本物價走勢極其疲弱來講，配合原物料近期重挫，推估日銀將再度推出擴大質化與量化寬鬆貨幣政策（QQE）機率高，此外分析日銀量化寬鬆的政策目標中，目前每年以3兆日圓的規模收購日股ETF，此部分應為日銀最有機會加碼的目標，料將持續壓低日圓與推升日股，投資人可持續關注該區域的回測買點。

中國人民銀行週二調整其每日中間價報價規則，使得人民幣於近日貶值幅度達5%，並驅動全球金融市場大幅波動，亞洲股市受災慘重股匯齊跌，歐洲股市亦影響頗劇，認為人行動作對於中國與鄰近亞洲市場為短空長多，匯率的快速調整，應可讓依賴出口為主的亞洲國家得到復甦與競爭優勢，並擴大中國政府經濟托底的空間；預期在物價走勢仍是疲弱，未來中國央行仍有持續降息降準空間，且中國經濟改革計劃預期仍將持續出現來講，未來中國股市仍是投資人可以期待之投資區域。

美股利率調升 全球債券價格易跌難漲

儘管目前大宗原物料下跌使得物價走緩，但在美國啟動升息循環後，預估全球政府債券與投資級債券上漲難度大，且隨著美國人口進入高齡化，未來美國退休金買盤可能漸趨有限，後續幾年亦有FED持有債券到期縮減QE規模之風險，故總和來講，未來債券持有報酬率可能相當受限；唯獨投資人可以多注意的區塊為高收益債，高收益債過去一年受到原油走弱影響，價格走勢震盪，在油價逐漸趨近產油國成本下，再加上近期體質較差的原油開採商整併與破產可能提供不錯的中期買點，若市場因流動性風險產生短線下挫，預計為投資人不錯的承接時機。

綜觀來講，過去一年金融市場走勢震盪操作難度大，短時間震盪可能還是難免，投資人宜持有部分現金等待加碼買點，預期市場有機會在FED升息後展開多頭走勢。

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/陸港觀盤-駕馭波動-迎接fed升息前的最後買點-215006027--finance.html

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